规模添加排名前三名的ETF类型别离为：从题指数ETF（591。35亿元），行业指数ETF（79。75亿元），跨境行业指数ETF（53。46亿元）；规模削减排名前三名的的ETF类型别离为：规模指数ETF（-3348。87亿元），跨境策略指数ETF（-7。12亿元），气概指数ETF（-0。19亿元）。权益类ETF产物基金规模变化：规模添加排名前三名的产物别离为：电网设备ETF基金（73。26亿元），化工ETF基金（57。17亿元），科创芯片ETF基金（39。53亿元）；规模削减排名前三名的产物别离为：沪深300ETF华泰柏瑞基金（-659。06亿元），沪深300ETF易方达基金（-628。19亿元），沪深300ETF华夏基金（-498。32亿元）。权益类ETF指数基金规模变化：规模添加排名前三名的指数别离为：细分化工指数（98。29亿元），电网设备从题指数（73。26亿元），SSH黄金股票指数（52。51亿元）；规模削减排名前三名的指数别离为：沪深300指数（-2152。29亿元），中证1000指数（-640。92亿元），上证50指数（-334。15亿元）。1月全体走势判断：2026年1月，宏不雅择时模子的月度评分是0分，汗青上该分数万得全A指数后续一个月上涨概率为76。92%，平均涨幅为3。18%。叠加日历效应中春季躁动的提前启动，我们对1月A股权益全体走势持乐不雅的概念。布局上照旧保举关心我们演讲中的ETF组合。本周A股正在宽基ETF持续流出的环境下，大大都指数表示仍然较为不错。宽基中微盘指数和中证500领涨市场，而沪深300、上证50、创业板指则表示相对较弱。鉴于1月下旬，微盘指数正在日历效应中可能有必然的财报压力，后续宽基中我们次要保举中证500。布局上，持久维度，我们沉点保举关心有色金属和化工，全球宏不雅事务的共振带来了周期行业极为强劲的上涨动力。此中伦敦银现的价钱正在1月23日跨越了100的心理环节，为后续进一步的上涨打开了空间。石油石化标的目的也逐渐送来了底部的反转。而短期维度，本周题材类投资也同样正在1月23日全面迸发，以上周停牌的利欧股份打开跌停板为资金流变化的节点，贸易航天、AI使用、太空光伏等均送来了分歧程度的上涨，确认了题材类投资短期的反抽起头。但同时我们也需要可能因短期上涨过快而惹起的下一轮异动风险。风险提醒：1）模子基于汗青数据测算，将来存正在失效风险；2）宏不雅经济不及预期；3）发生严沉预期外的事务。行业层面：协会组织行业力量，鞭策贸易健康险高质量成长。1）中国安全行业协会正在京召开健康安全高质量成长工做座谈会，环绕贸易健康安全成长、深化贸易安全取医药医疗范畴交换合做等进行了研讨。①近10年贸易健康险年均复合增加率跨越20%，正在售医疗安全产物跨越1。1万个。②目前市场上大大都的支流医疗险产物包含了新手艺、新药物、新器械的保障义务，涵盖了肿瘤靶向药、质子沉离子疗法等高价值手艺。据行协估量，2025年贸易健康安全对立异药械的总赔付金额约为147亿元，持续四年高速增加，年复合增加率达70%。2）精算师协会组织开展贸易医疗安全净成本表编制工做，同时推进立异药品成本测算和阐发、惠平易近保净成本表编制等工做，成立取医药行业常态化交换机制，加强沟通协做、互通联动，为贸易医疗险的科学订价和精细化办理供给数据取经验根本。政策层面：上海金融监管局发布银行安全业养老金融高质量成长步履方案。上海金融监管局发布《上海银行业安全业养老金融高质量成长步履方案》，环绕扶植养老保障系统、强化养老财产支撑等方面提出20条行动，部门焦点内容包罗：①支撑合适前提的安全机构等参取根基养老安全基金、企业年金、职业年金基金分析办理办事。②通过“账户扩容+产物立异”双轨并行，鞭策小我养老金账户数量和资金规模稳步增加。③指点安全机构通过股权投资、REITs等体例，为养老财产供给持久不变资金支撑。④激励安全机构优化精算模子，立异贸易养老安全产物，开辟具有持久领取功能的安全产物，适度提拔产物流动性。头部公司先后成立专业健康办理子公司。2025年9月、12月国寿寿险和人保健康别离成立国寿（南京）健康办理公司、人保健康办理无限公司，此前太保、新华、安然、泰康、阳光等险企也设立了专业健康办理公司，积极建立完整的康养办事生态。我们估计安全机构将进一步加速正在康养范畴结构节拍，依托政策指导，通过“安全产物+康养办事”模式斥地第二增加曲线，建立取其他金融企业差同化的合作劣势。欠债端、资产端均持续改善，估值仍有较大向上空间。1）我们认为市场需求仍然兴旺，预定利率下调+分红险转型将鞭策欠债成本持续优化，2）近期十年期国债收益率回落至1。84%摆布，我们估计，将来陪伴国内经济苏醒，长端利率若继续修复上行，则安全公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3）当前公募基金对安全股持仓仍然欠配，2026年1月23日安全板块估值2026E 0。61-0。83倍PEV、1。10-2。19倍PB，处于汗青低位，行业维持“增持”评级。事务：1月22日，马斯克于达沃斯世界经济论坛（WEF）讲话，特斯拉地面光伏和SpaceX太空光伏将别离扶植100GW产能，估计2028岁尾前完成！全球卫星发射数量指数级增加，硅基HJT是最优太空光伏方案：全球卫星发射数量呈指数级增加，中国无线电立异院向国际电信联盟申请20万颗低轨轨道权限，SpaceX加快4。2万颗星链系统扶植，GW级别太空光伏需求放量。原有三节砷化镓电池因为产能、成本、原材料等问题无法满脚GW级别摆设，硅基HJT因其柔性减沉、成本低、不受原材料等特征成为短期最优替代方案，远期转向钙钛矿-HJT叠层电池。海外埠面光伏市场需求同样兴旺，设备商出海无望加快：美国光伏市场客户需求兴旺，按照Mordor Intelligence 2025岁首年月预测数据，美国光伏拆机量估计正在2024-2029年间的复合年增加率将跨越20%，2025年拆机量无望超60GW。中国光伏设备正在全球市场中占领从导地位。2024年中国正在硅料、硅片、电池和组件的产能占全球比沉跨越80%。正在设备方面，2024年，晶盛机电全从动单晶硅发展炉市占率国际领先，高测股份的切片机市场拥有率国内第一，迈为股份为全球少数具备HJT整线设备供应能力的厂商，奥特维的串焊机全球市场拥有率跨越 60%。投资：看好硅基&钙钛矿电池手艺正在太空使用场景放量，沉点保举HJT整线设备龙头【迈为股份】、低氧单晶炉龙头【晶盛机电】、0BB串焊机龙头【奥特维】、切片设备龙头【高测股份】等，关心整线设备商【捷佳伟创】。“演艺+索道”双轮驱动的文旅龙头：陕西旅逛的前身陕西省旅逛建建规划设想所成立于1987年。公司已正在上海证券买卖所上市。公司从停业务为旅逛演艺、旅逛索道、旅逛餐饮及旅逛项目投资取办理，运营着被誉为“中国旅逛文化演艺典型”的《长恨歌》大型实景汗青舞剧，以及位于世界天然取文化双遗产——华山的旅逛索道等焦点资产。2024年公司实现停业收入12。63亿元，同比+16。03%；归母净利润达5。12亿元，同比+19。72%。行业景气延续：市场景气延续，消费提质升级。2025年前三季度累计客流量延续增势，铁/平易近航累计客流量同比增速别离为6。0%/5。2%；国内出逛人次/旅客出逛总破费同比别离+18。0%/11。5%。2026年除夕假期，全国国内旅逛出逛共计1。42亿人次，比拟2024年同期增加5。2%。地方连续出台政策文件明白支撑推进文旅深度融合成长。焦点资产从业稳健，股东赋能增加：1）文脉汗青建基，演艺索道双核驱动。陕西省具有丰硕的天然和人文资本，公司依托华清宫和华山焦点资本，结构旅逛演艺和索道客运。2024年《长恨歌》收入为6。8亿元，上座率达88%，客单价为273元；2024年西峰太华索道收入为3。9亿元，乘索率104%，客单价105元。2）沉注泰山、夯实华山：募资勾勒扩张新邦畿。陕西旅逛IPO融资15。55亿元。募集资金投入项目包罗收购太华索道股权项目、收购瑶光阁股权项目、收购少华山旅逛索道项目、泰山秀城（二期）扶植项目、少华山南线索道项目、太华索道旅客核心项目和太华索道办事核心项目。3）控股平台稳根底，板块协同释价值。控股股东陕旅集团旗下文旅资本丰硕，无望赋能公司成长。盈利预测取投资评级：陕西旅逛依托华清宫和华山焦点资本运营演艺和索道营业，背靠陕西省国资享受政策盈利。我们预测2025-2027年公司归母净利润为3。9/5。1/5。9亿元，对应PE为31/24/21倍。考虑到陕西旅逛新项目和股东赋能增加，初次笼盖赐与“买入”评级。全球领先的智能驾驶硬科技产物公司，封锁场景无人卡车手艺平台型供应商：公司成立于2017年，由“大疆教父”李泽湘传授领衔创立，是全球领先的智能驾驶硬科技产物公司。公司努力于硬科技立异，操纵从动驾驶取车协同手艺，深耕封锁场景无人卡车，正在矿区和封锁园区实现从动驾驶功课。公司深耕从动驾驶及V2X手艺，将从动驾驶手艺取V2X车协同手艺连系，使得公司正在封锁场景下的处理方案劣势尤为凸起，同时车辆运转的效率取平安性。深耕封锁场景无人卡车，处理方案加快落地矿山场景：公司的元矿山全体处理方案，同时连系了智能驾驶、V2X等多项手艺，是可推广至其他使用场景的平台型产物。2023年阿拉善露天矿变乱后，国度政策全面推进矿山无人化/少人化，提出到2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60%等行业智能化率底线；公司做为煤矿智能化方案的领先供应商，将受益于政策鞭策，产物落地持续推进。据灼识征询预测，中国智能驾驶商用车市场规模于2024年达到人平易近币48亿元，受益于政策利好及智能驾驶手艺的持续提拔，该市场规模快速增加，估计到 2030 年将达到人平易近币7，743亿元。公司是国内领先的V2X智能交通方案供给商：公司的智能交通V2X产物及处理方案融合先辈的手艺、传感器融合算法、V2X通信功能及交通优化算法，用以正在交通参取者（包罗行人、非灵活车及网联汽车）取城市十字口或道的侧根本设备之间互换消息。此外，通过毗连城市内的根本设备，V2X处理方案可对城市及高速公交通进行智能预测取决策。中国的V2X 市场曾经送来迸发点。2024年，中国车云一体化系统市场规模达20亿元；按照灼识征询预测，国内市场规模将正在将来几年快速增加，于2030年达到人平易近币238亿元，2024年至2030年的复合年增加率为50。9%。盈利预测和评级：公司停业收入后续增加次要来自无人矿卡订单持续放量，看好公司营收快速增加，归母净利润扭亏。我们估计公司2025-2027年停业总收入别离为10。78亿元/20。00亿元/40。50亿元，同比添加162。90%/85。53%/102。47%；归母净利润别离为-2。69亿元/1。03亿元/6。27亿元。公司是深耕无人矿卡行业的智能驾驶手艺平台型公司，看好公司无人矿卡订单放量+交付提速，盈利能力持续提拔，增速优于行业。赐与“买入”评级。风险提醒：公司产物及处理方案研发不合用行业变化的风险；客户拓展不及预期的风险；公司贸易化落地不及预期的风险。公司披露2025年业绩预告：全年实现归母净利润2。5-2。7亿元，同比增加7%-16%（中值2。6亿元/11%），扣非归母净利润2。3-2。5亿元，同比增加12%-22%（中值2。4亿元/17%）。2025年单Q4公司实现归母净利润0。9-1。1亿元，同比增加6%-30%（中值1。0亿元/18%），扣非归母净利润0。8-1。0亿元（中值0。9亿元/同比+22%），根基合适市场预期。公司Q4业绩增加提速，我们判断系特殊行业需求持续修复、集成电板块产能、航空航天需求增加，且尝试室产能操纵率提拔，带动利润率修复。瞻望2026年，苏尝尝验沉点下逛景气宇上行趋向不变，本钱开支高峰已过，净利率进入修复通道，业绩将送上行拐点。可为卫星、火箭的研发和批产供给靠得住性检测及配套设备（热线年以来全球贸易航天财产进入快速成长期，航空航天成为公司主要增加引擎，2025上半年公司航空航天营收约1。5亿元，同比增加46%。1月4日公司发布通知布告，拟取杭州云栖小镇办理委员会签订合做和谈，打算以自有/自筹资金，投资不少于3亿元，于小镇范畴内成立子公司，开展高端空间模仿试验设备的研制取试验检测办事，满脚航空航天、智能配备等财产需求。云栖小镇为航天五院全国三大沉点区域计谋结构之一，公司取财产链合做将持续深化。我们看好公司做为取靠得住性试验龙头的成长前景：（1）按照市监局，2024年我国查验检测行业全年实现停业收入约4876亿元，同比增加4%，空间广漠。（2）公司卡位高壁垒检测赛道，下逛笼盖特殊行业、半导体、新能源三大板块，同时积极拓展航空航天、5G等高端范畴，打制新增加引擎。2026年为十五五开局之年，特殊行业需求将持续修复，且芯片国产化及分工专业化为大趋向，航空航天景气宇正上行，配套检测需求将持续提拔。公司前期扩产的姑苏、西安、青岛、成都等尝试室和宜特产能，成漫空间、利润弹性可期。盈利预测取投资评级：出于隆重性考虑，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测2。5（同比+10%）/3。3（同比+32%）/4。3（同比+28%）亿元，当前市值对应PE别离为42/32/25X，维持“增持”评级。除夕实现“开门红”，同店向好趋向延续。2025年下半年公司同店营收正在高基数下仍然连结优良的增加，2026年除夕更是延续了亮眼的增加动能。进一步验证了公司通过产物上新迭代、会员精细化办理和门店调改能够持续实现单店营收增加。门店业态不竭拓宽，场景化能力凸显。2025年公司曾经正在测验考试大店调改，通过扩品类、扩场景、扩客单、扩客流，实现“面积扩一倍，业绩增三倍”。我们正在上海调改店调研发觉，通过导入炸货、饮品等高频品类能够带动相对低频的暖锅食材。目前大店调改曾经正在华南地域蓄势，这种办理层深度参取、供应链极其矫捷的加盟办理能力，恰是市场此前低估的“能力鸿沟”。新业态“锅圈小炒”落地，无望开辟新空间。小炒店的试停业标记着公司切入新场景，以尺度化供应链+智能炒菜机械人的组合，可实现1分钟出餐、2-3分钟完成一道菜，而且产物订价比拟外卖更有劣势，若是跑通意味着能够衔接外卖需求。我们认为这是锅圈 “社区地方厨房” 计谋的主要延长，丰硕了家庭一日三餐的消费场景，成为公司摸索第二增加曲线的环节抓手。盈利预测取投资评级：考虑到公司提出大店调改，我们认为2026年的开店数量和单店营收会好于此前预期，因此上修盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利为4。5/6。0/7。6亿元（此前预期为4。4/5。6/6。8亿元），同比+94%/34%/27%；对应PE为24/18/14X，维持“买入”评级。拟刊行股份及现金领取收购德华芯片100%股权，太空光伏砷化镓/钙钛矿/HJT三大手艺并驾齐驱德华芯片是国内太空光伏电源第一梯队：中山德华芯片手艺无限公司成立于2015年8月，附属明阳聪慧能源集团，专注于高端化合物半导体外延片、芯片的研发取财产化，从营空间太阳能电池及半导体光电器件产物。该公司通过国际航空航天AS9100D质量系统认证，2023年入选国度级专精特新“小巨人”企业，2024年承担广东省沉点范畴研发打算项目并获1500万元立项支撑。砷化镓/钙钛矿/HJT三大手艺并驾齐驱：截至目前，公司具有钙钛矿薄膜、异质结及叠层电池等前沿光伏手艺，构成了一系列具有自从学问产权的焦点手艺和专利，钙钛矿组件已实现效率取不变性双冲破。据公司统计，1200mm*600mm 组件第三方认证效率高达22。4%，同时钙钛矿/HJT两头叠层电池尝试室转换效率已冲破34%，起头进入大尺寸验证阶段，钙钛矿/晶硅四端叠层组件也实现27。6%效率。而德华芯片努力于光伏范畴高端化合物半导体外延片、芯片、能源系统的研发和财产化，具备供给电源系统全体处理方案的能力，产物笼盖从外延材料到电源系统全财产链研制能力。本次买卖完成后，两边可正在能源办理系统等标的目的开展结合研发，鞭策更多场景的使用验证取贸易化，提拔公司正在光伏范畴的分析合作力。盈利预测取投资评级：风场让渡业绩占公司总业绩的比例较高，考虑公司风场让渡节拍受政策影响，Q4无望部门集中确收，我们下调25~27年盈利预测，估计25~27年归母净利润7。7/21。0/31。7亿元（前值11。8/24。4/33。6亿元）。因为2024基数较低，同增123%/172%/51%，对应PE为63。4/23。3/15。4x，维持“买入”评级。